بقلم الباحث خلخال محمد “

في إطار دعوتكم لرواد موقعكم المميز “الموسوعة الجزائرية للدراسات السياسية” والمتعلقة بإرسال البحوث والمذكرات بعد مناقشتها لكي تنشر عبر الموقع، أرجو أن تقبلوا مني هذه المذكرة بعنوان “أثر تداول المشتقات المالية على أداء الأسواق المالية: دراسة تحليلية وقياسية لأثر تداول العقود المستقبلية للأسهم على أداء سوق دبي المالي“، وهي عبارة عن مذكرة ماستر نظام “LMD”.تمنياتي لكم بمزيد من التطور والنجاح والسلام عليكم.
الملخص: سعت هذه الدراسة إلى البحث في أثر تداول العقود المستقبلية للأسهم على أداء سوق دبي المالي من حيث سيولة السوق، الحجم، مستوى الأسعار ومستوى التقلبات؛ ولتحقيق هذا الغرض قمنا بإجراء تحليلات الفحص أي أثر ممكن النشاط تداول العقود المستقبلية للأسهم على مستويات الأداء، ثم قررنا في مرحلة أخيرة إجراء تقدير قياسي لأثر تداول هذه الأدوات على مستوى تقلبات سوق دبي المالي باستخدام النمذجة العامة للانحدار الذاتي المشروط بعدم تجانس التباين

GARCH”، تشير نتائجنا إلى أن إدخال تداول العقود المستقبلية للأسهم أدى إلى تدني حجم تقلبات سوق دبي المالي، مع تسجيل تحسن ملحوظ في كفاءة المعلومات، ومن جهة أخرى، فإن توسع سوق العقود المستقبلية لبورصة ناسداك دبي أين يتم تداول العقود المستقبلية على الأسهم المدرجة في سوق دبي المالي، أدى أيضا إلى تدني سيولة هذا الأخير بعد تحول جزء من أحجام التداول من السوق الأساسية إلى سوق العقود المستقبلية، وفي إطار تحلیل علاقة نشاط تداول العقود المستقبلية للأسهم بمستوى الأسعار، وجدنا أن خاصية “التسوية النقدية لهذه العقود، تحول دون تأثير هذا النشاط الذي يعتبر على درجة كبيرة من المضارية، في خفض أو رفع مستويات الأسعار؛ ولكنه قد يساهم في التخفيف من حدة الخيارات الأسعار الناجمة عن تأثير الأخبار السلبية بفضل خيارات التغطية والتحوط؛ وهذا ما يساهم أيضا في استقرار رسملة السوق ويمنع من تأكلها

الكلمات المفتاحية: عقود مستقبلية، مضارية، أسواق مالية، سوق دبي المالي، سيولة، أسعار، تقلبات، نمذجة “GARCH”.|

Abstract

Through this study, we sought to research the effect of single stock futures trading on the performance of the Dubai Financial Market in terms of market liquidity, size, price level and volatility; To achieve this purpose, we conducted analyzes to examine any possible impact of the single stock futures trading activity on performance levels, Then we decided, at a final stage, to conduct an estimate for the impact of trading these instruments on the volatility level of Dubai financial market using the generalized autoregressive conditional heteroskedasticity “GARCH”. Our results indicate that the introduction of single stock futures trading led to a decrease in the volatility of the Dubai Financial Market, with a marked improvement in the information efficiency. On the other hand, the expansion of the futures market for the NASDAQ Dubai, where futures are traded on listed shares of the Dubai Financial Market, also led to a decrease in the liquidity of the latter, after a portion of trading volumes shifted from the primary market to the futures market. In the contexto analyzing the relationship of single stock futures trading activity to the level of prices; we found that the “cash settlement” feature of these contracts prevents the effect of this activity, which is considered on the high degree of speculation, in reducing or raising price levels; but it may contribute to mitigating the severity of the price collapses resulting on the impact of negative news thanks to the covering and hedging options, which may also contribute to the stability of market capitalization and